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芝商所铁矿石衍生品交易再推优惠政策

  在大连商品交易所推出铁矿石期货之前,芝商所(CME)便已提前试水,相继推出铁矿石期货、期权等金融衍生品。芝商所推出的三个铁矿石期货品种均是基于国际主要铁矿石价格指数构建得来的,其中普氏指数期货(PIO)是基于普氏(Platts)铁矿石价格指数(62%,CFR中国北方)月度均值构建的期货;而TSI指数期货(TIO)与低铝低品位TSI指数期货(TIC)分别对应62%品位的TSI指数(CFR)和低铝、58%品位的TSI指数(CFR)。与此同时,基于主流期货品种TIO推出相应期权产品,即62%品位中国到岸价TSI铁矿石均价期权(ICT)。
  CME推出铁矿石金融衍生品不仅种类丰富,而且特点明显。首先,CME铁矿石衍生品交易标的基于国际铁矿石价格指数构建而来,符合国际铁矿石市场贸易规则;且与场外交易的铁矿石合约标的相近,头寸便于直接转为场外交易。其次,CME采用的是现金交割,交割更为便利。此外,以到达中国时的运费加成本价格为基准,体现了CME在合约设计上的国际化思路,并且铁矿石期货合约在Globex上进行交易,满足了全球交易者都参与市场的条件。最后,CME铁矿石期货交易采取电子盘和公开喊价交替进行,交易时间更长、更连续,接近24小时全天交易,避免了跳空高开和低开的风险。
  然而,由于中国境内客户对CME铁矿石衍生品接触较少,且现金交割制度一定程度制约钢铁生产企业参与的积极性,初期整体成交不是很活跃。为了提高市场参与积极性,CME针对旗下所有铁矿石期货与期权合约推出费用减免的优惠政策,初始保证金要求减少近50%,时间自2015年3月15日至6月30日,让市场参与者能够更加自由地利用流动性资金。目前来看此政策效果明显,自CME减免费用之后,中国境内企业客户对CME铁矿石期货、期权的参与度有明显提升。CME提供的数据显示,自3月15日起费用减免首周,CME62%品位铁矿石CFR中国期货和62%品位铁矿石CFR中国期权成交量环比分别上升32.5%和45%。3月24日,芝商所62%品位铁矿石CFR中国期货共成交4112手(折合现货200万吨),62%品位铁矿石CFR中国期权成交1800手。
  鉴于前期政策效果明显,CME10月再推优惠政策,将其所有铁矿石期货及期权产品的交易征费豁免延长至12月31日。交易征费豁免涵盖芝商所所有的铁矿石产品组合,包括62%品位中国到岸价TSI矿石期货、62%品位中国到岸价TSI铁矿石均价期权、62%品位华北到岸价(普氏)铁矿石期货、58%品位低铝中国到岸价TSI铁矿石期货。
  在芝商所行业领先、标准化的投资组合风险分析系统(SPAN)的护航下,铁矿石金融衍生品交易允许保证金対销,即可对销芝商所的已清算合约(包括国际煤炭期货在内)的保证金;而且随着合约月份向前推移,投资者只需就剩余风险缴纳保证金,即保证金缩减。总之,相较于其他交易所,芝商所铁矿石金融衍生品的整体交易成本较低,流动性充裕,其买卖价差更贴近场外交易,为交易商和企业提供了更佳的套保和投资效益。
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